MicroStrategy, nổi tiếng với sự chuyển hướng mạnh mẽ từ phần mềm sang đầu tư Bitcoin dưới sự lãnh đạo của CEO Michael Saylor, gần đây đã đối mặt với một sự từ chối lớn: đơn xin tham gia S&P 500 của họ đã bị bác bỏ. Quyết định này gửi một tín hiệu mạnh mẽ rằng các chỉ số chứng khoán lớn đang đặt ra tiêu chuẩn cao hơn cho các công ty tập trung vào tiền điện tử tìm kiếm cơ hội gia nhập.
Trong khi MicroStrategy ban đầu xây dựng uy tín của mình như một công ty phân tích doanh nghiệp và thông tin lãnh đạo, việc tích lũy Bitcoin không ngừng nghỉ của họ – biến họ trở thành người nắm giữ Bitcoin lớn nhất công khai – đã hoàn toàn thay đổi hồ sơ thị trường của họ. Với hơn 629,000 Bitcoin trong sổ sách, trị giá hàng chục tỷ đô la, tương lai của MicroStrategy giờ đây di chuyển gần như song song với vận mệnh của chính Bitcoin thay vì các hoạt động phần mềm truyền thống của nó.
Mặc dù đã có những lợi nhuận ấn tượng từ đợt tăng giá Bitcoin 2024-2025, nhưng hoạt động kinh doanh phần mềm của MicroStrategy chỉ đạt được mức tăng trưởng khiêm tốn. Doanh thu từ các hoạt động cốt lõi hầu như không thay đổi, củng cố quan điểm của nhiều nhà phân tích rằng công ty này giống một quỹ ETF Bitcoin đòn bẩy nhiều hơn là một cổ phiếu công nghệ đa dạng. Sự phụ thuộc vào một tài sản có tính biến động cao là một yếu tố chính trong việc bác bỏ S&P 500, khi mà chỉ số này tìm kiếm các công ty có các nền tảng kinh doanh bền vững và đa dạng hơn là sự tiếp xúc đầu cơ hoặc rất tập trung.
Quyết định của S&P 500 phản ánh sự hoài nghi rộng rãi hơn về sự gia tăng của các công ty nặng về tiền điện tử đang cố gắng xâm nhập vào hệ thống chuẩn tài chính chính thống. Các tiêu chí như lợi nhuận, vốn hóa thị trường và sự đa dạng doanh thu được áp dụng một cách nghiêm ngặt, và sự tiếp xúc với sự biến động nổi tiếng của tiền điện tử có thể loại bỏ các ứng viên cao cấp khác. Hiệu quả là, mức độ yêu cầu đã tăng lên cho các công ty mà sự thành công của chúng gắn liền với tài sản kỹ thuật số hơn là các nguồn doanh thu định kỳ đa dạng.
Nhìn về phía trước, quỹ đạo của MicroStrategy – và các công ty tập trung vào tiền điện tử tương tự – sẽ phụ thuộc vào khả năng của họ trong việc phát triển đủ sức chịu đựng hoạt động và sự đa dạng hóa doanh thu để đáp ứng kỳ vọng của các chỉ số thị trường lớn. Hiện tại, thông điệp từ Phố Wall rất rõ ràng: thành công đầu cơ trong lĩnh vực tiền điện tử một mình không đủ để giành được một vị trí trong số các công ty hàng đầu của Mỹ.